轮到美国被教训了？手握上万亿美债的日本，已经有了谈判筹码

据看看新闻报道，日媒近日称日本财长公开表示"日本持有美债是事实"，"把可成为谈判筹码的事项全部摆上谈判桌"。日本是全球最大的美债海外持有者，其公共和私营部门共持有超过1万亿美元的美债。受美国关税影响，日本投资者在4月前两周，大举抛售了超过200亿美元的外国债券，系20年来的最大规模。第一轮日美关税谈判前，日方曾说不会抛售美债报复特朗普。不过外界注意到，日财长此番言论发表时间系日美第二轮谈判期间。

日本为美国"出生入死"这么多年，但美国可曾正眼瞧过？去年拜登3个月内两次收割日本，时任首相岸田文雄砸了8万亿日元才稳定市场汇率，而这笔钱转了一圈到了美联储的口袋里。现在美日高层双双换人，特朗普对待日本的态度更加恶劣，在美日谈判中，他的胃口大的吓人：不仅要求日本站出来给其他国家做表率，还要求日元大幅度升值让美国收割、要求日本缴纳400%的驻日美军补贴、要求日本减少对中国商品进口......

石破茂（资料图）

特朗普政府原以为，日本会像过去30年那样，在关税大棒下乖乖屈服。毕竟，日本是美国国债最大海外持有者（1.17万亿美元，占全球14.7%），更是驻日美军费用的实际买单者。但这次，日本选择掀桌--当特朗普以"对等关税"威胁日本汽车产业时，加藤胜信一句"美债是谈判工具"，直接戳中了特朗普的命门。

如果日本政府真拿美债当谈判筹码，确实有可能让特朗普心里发怵，从而在关税问题上松口。毕竟现在美债就是特朗普政府最大的软肋，今年6月又有一笔1万亿美元的美债到期，整个第二季度到期的美债规模更是高达6万亿美元之多。自从特朗普推行所谓的"对等关税"政策后，美国财政部就一直担心美债被大量抛售，这也是为什么他之前对很多国家的关税政策给了90天缓冲期的主要原因之一。

从美日关系看，近年来美国在贸易、驻军费用等问题上对日本不断施压。比如要求日本提高驻日美军保护费，从20亿涨到80亿美元，还在汽车关税等问题上不肯让步，触及日本经济命脉汽车产业 。日本经济再生大臣赤泽亮正与美国进行第二轮关税谈判时，呼吁美方重新审视关税政策，全面免除日本汽车、钢铝等产品关税，却未得到回应 。日本这才意识到，不能一味妥协，于是拿出美债这张"王牌"。

特朗普（资料图）

但对于日本来说，拿美债当谈判筹码，听起来挺唬人，可实际操作起来，风险却很大。现在的美债市场，早就不是以前的光景了。美国这两年疯狂印钞，国债规模蹭蹭往上涨，市场上对美债的信心也在不断下降。日本手里这么多美债，其实就是握着个"烫手山芋"。一方面，美债收益率越来越低，日本投资美债的收益大打折扣；另一方面，一旦美债暴跌，日本的外汇储备也得跟着缩水。可即便如此，日本也不敢轻易抛售。因为抛售美债会让日本自己的外汇储备贬值，经济损失巨大。

其实这场博弈，双方都在可控的范围内试探。日本国内，农民和汽车厂商在国会吵得不可开交，都在给政府施压；美国那边，中西部的农场主和汽车工会也没闲着，同样在给白宫施加压力。

特朗普（资料图）

然而，最为关键的是，美元信用的基础开始动摇。日本身为"战后美元体系的最大支柱"之一，当下的倒戈让美债"安全资产"的神话出现了裂缝。高盛预估，要是日本按季度持续抛售500亿美元美债，到2026年，美债海外持有的占比会从33%降至28%，这会迫使美联储重新担当起"最后买家"的角色。这种去美元化的进程尽管缓慢，却无法逆转。